Por que algumas stablecoins podem entrar em colapso?

Vamos fazer a pergunta de forma direta e direta: mas por que algumas stablecoins não são lixáveis? Não tão estáveis, pelo menos como gostaríamos que fossem. Por que algumas stablecoins entram em colapso diante de nossos olhos incrédulos? Quais são as causas e mecanismos por trás das desâncoras da stablecoin?

Isso é tudo que convidamos você a descobrir neste guia definitivo dedicado às stablecoins.

É essencial compreender como funcionam as stablecoins, pois formam os pilares da criptoeconomia. Na palavra “stablecoin”, existe a palavra “stable”. Supõe-se, portanto, que representem criptomoedas que não sofrem volatilidade e têm um preço relativamente fixo.

Geralmente, moedas estáveis são criptomoedas lastreadas em moedas fiduciárias. Por exemplo, as stablecoins USDT representam um dólar americano, na proporção de 1:1.

Contudo, podemos constatar que esta “estabilidade” nem sempre é eficaz. Vimos até certas stablecoins perderem a sua ancoragem ao ativo em que estão apoiadas, como aconteceu com a queda do UST, embora classificado em 3º lugar durante o seu colapso.

Isto causou um verdadeiro terremoto nos mercados de criptomoedas com um efeito dominó que ainda sentimos hoje, quase um ano depois….

Então vamos ver neste guia definitivo sobre stablecoins, tudo o que você precisa saber para melhor se proteger com criptomoedas que muitas vezes são “estáveis” apenas no nome...

🎥 Há também uma versão em vídeo deste artigo que você pode assistir ici.

Para que são utilizadas as moedas estáveis? Por que eles existem?

As moedas estáveis são apoiadas por activos da economia real, tais como moedas fiduciárias (euro ou dólares, por exemplo) ou matérias-primas (como ouro ou prata). Todos os ativos podem servir como garantia e apoiar stablecoins. Assim, a maioria das stablecoins usadas na indústria de criptografia são criptomoedas lastreadas em moedas fiduciárias e, em particular, no dólar americano. No entanto, moedas estáveis do euro estão ganhando popularidade, mesmo que ainda permaneçam em minoria.

Com o tempo, as stablecoins tornaram-se verdadeiros pilares da criptoeconomia, e isso pode ser explicado pelas inúmeras vantagens que trazem para investidores individuais e instituições.

Quais são as vantagens de usar stablecoins?

Existem várias vantagens em usar moedas estáveis, sendo as principais:

✅ Tenha uma reserva confiável de valor: Os traders podem assumir posições com mais facilidade, sem estarem sujeitos a flutuações e volatilidade dos preços das criptomoedas. Isto também lhes permite ter uma referência para estimar o preço de um ativo. Acima de tudo, permite-lhe ter uma pequena reserva de valor para poder gerir e tomar posição. Então, se um trader tiver US$ 1000 em stablecoin e decidir deixá-lo em sua conta. Teoricamente, ele não terá surpresas se não consultar o saldo. Porém, se ele possuir essa mesma quantia em outra criptomoeda como a ETH, seu valor poderá aumentar ou diminuir com o tempo.

✅ Facilitando transações transfronteiriças : Esta é a maior vantagem das stablecoins quando se considera pagamentos internacionais. Não há necessidade de intermediário nem de esperar a abertura dos bancos para efetuar o pagamento. Todos também podem fazer transferências. Pagamentos Stablecoin são mais baratos e rápidos. Isto minimiza radicalmente os custos de envio porque as remessas são enviadas na blockchain com os custos inerentes das blockchains. Por exemplo, muitos indivíduos e empresas fazem pagamentos em stablecoins como o USDT na rede TRON, que tem taxas muito baixas (atualmente cerca de menos de US$ 1 para fazer uma transferência).

✅ Permitindo maior inclusão financeira : Muitas empresas em todo o mundo não têm acesso aos serviços financeiros tradicionais. Eles podem então usar moedas estáveis para fazer pagamentos, mesmo sem ter uma conta bancária. Nos países emergentes, as stablecoins representam uma oportunidade acessível para entrar no comércio internacional.

As 10 principais stablecoins da atualidade

Como você pode ver no Coinmarketcap, as 10 principais moedas estáveis em termos de capitalização de mercado representam essencialmente moedas estáveis lastreadas no dólar americano. Em primeiro lugar encontramos USDT, USDC, BUSD e também DAI.

👉 OUSDC é uma moeda estável apoiada inteiramente por reservas em dólares americanos. Isso significa que a empresa tem a mesma quantidade de USDC em circulação que dólares em reserva. Mais especificamente, o consórcio que emite USDC, nomeadamente Circle e Coinbase, possui dinheiro real, bem como títulos do Tesouro dos EUA. A empresa Circle tinha mais de 3 bilhões de dólares de seus ativos no agora falido Silicon Valley Bank. Depois de experimentar uma desvalorização de quase 10%, o USDC finalmente recuperou sua indexação ao dólar.

👉 A stablecoin DAI é o que chamamos de stablecoin algorítmica. É emitido pelo protocolo MakerDAO baseado na blockchain Ethereum. Durante a queda do Banco do Vale do Silício, o DAI também sofreu perda de valor. Isto se explica pelo fato de a reserva colateral do DAI ser composta por mais de 50% em USDC.

👉 Tether é a empresa emissora de stablecoin USDT que é a primeira stablecoin em termos de capitalização de mercado. No entanto, o USDT passou por inúmeras convulsões e reveses jurídicos no que diz respeito precisamente à quantidade de reservas reais que a empresa afirma ter. A empresa tem vários casos em andamento no sistema de justiça americano. (Ver Aqui está a incrível saga do USDT (Tether) e aqui está porque a história é assustadora)

as 10 principais moedas estáveis — Fonte: https://coinmarketcap.com

O caso específico do colapso do UST

O colapso da stablecoin UST agora serve como referência definitiva ao discutir o provável colapso das stablecoins. No entanto, embora a UST tenha feito história, devemos salientar que o seu caso é um pouco "à parte", na medida em que foi um stablecoin algorítmica sujeito a condições de mercado muito específicas.

A queda magistral do UST continua sendo um caso especial e não deve servir de generalização para outras stablecoins.

UST era a stablecoin algorítmica do blockchain Terra. Esta blockchain desenvolveu duas criptomoedas nativas complementares: Luna e TerraUST (que era, portanto, a stablecoin). Estamos falando de stablecoins algorítmicas relativamente complexas, o que implica que para cada UST criado, 1 dólar de LUNA foi destruído. O mecanismo de arbitragem garantiu que se o preço do UST diminuísse, seria possível trocar 1 UST por 1 dólar de LUNA, para reduzir a oferta total.

É um mecanismo que funciona “bem” desde que o mercado esteja em alta e não haja ataque especulativo.

Antes de ocorrer a quebra do blockchain Terra como um todo, você deve saber que LUNA estava entre as 10 maiores criptomoedas em termos de capitalização de mercado. Foi uma das criptomoedas mais promissoras e populares (especialmente na Ásia). Um projeto que tinha tudo para dar certo (com parcerias, desenvolvimento de protocolos, desenvolvedores, etc.) e que implodiu.

👋 Existem vários motivos interligados pelos quais o UST caiu em 9 de maio de 2022. No entanto, sabe-se que um dos maiores motivos vem de um protocolo de empréstimo chamado Anchor, que prometia retornos de cerca de 20% aos depositantes. Obviamente, esta foi a maior taxa de retorno de uma stablecoin que existia no mercado. Este retorno excessivo tem atraído muitos investidores e, em particular, empresas em busca de lucro. Mais de 50% do UST em circulação estava no protocolo Anchor... Os rendimentos arrecadados eram então desproporcionais e alguns queriam aproveitar a arbitragem causada. Mais ainda, os anúncios económicos (particularmente relacionados com a guerra na Ucrânia) marcaram o medo dos investidores. Isso levou muitos depositantes a vender o token UST em grande escala... Nenhuma garantia para justificar a oferta, o que levou a uma queda radical no preço da moeda estável.

O token então caiu e não valia mais nada, no espaço de poucos dias, trazendo consigo a queda de um ecossistema avaliado em mais de 20 bilhões de dólares...

É desde aquele dia fatídico que sabemos que as stablecoins podem ser arriscadas e não são tão “estáveis” como poderíamos acreditar.

Para saber mais, você pode consultar o artigo que resume a queda do Terra Blockchain: https://www.richmondfed.org/publications/research/economic_brief/2022/eb_22-24

Como as stablecoins podem perder seus valores?

Quando uma stablecoin perde sua indexação, isso normalmente acontece em algumas etapas que variam dependendo da stablecoin e das circunstâncias da situação.

Se durante muito tempo pensámos que as stablecoins eram isentas de risco, hoje sabemos que correm o risco de perderem a sua âncora. Isto acontece quando o valor da stablecoin se desvia significativa e perigosamente do valor de referência.

Várias razões podem explicar este desancoramento por diversas razões, e muitas vezes uma combinação de factores micro e macroeconómicos. O colapso de uma moeda estável pode ser explicado por condições económicas (inflação, aumento das taxas de juro), problemas de liquidez, uma diminuição ou aumento repentino da procura (ou oferta), problemas técnicos ou por alterações regulamentares, por exemplo.

Não devemos esquecer que as stablecoins são ativos que estão sujeitos a lei da oferta e da procura. Assim, nas plataformas de exchanges, se a demanda aumentar, então a stablecoin poderá ver seu valor aumentado. Por outro lado, o seu valor pode cair se a liquidez não for suficiente em relação à procura.

Quando se trata de razões macroeconómicas, a taxa de inflação pode influenciar o ativo subjacente que apoia a moeda estável.

As mudanças regulatórias também podem ter impacto no preço de uma moeda estável. Se um governo decidir proibir a sua utilização, isso poderá levar a uma venda massiva entre os investidores, por exemplo, e levar a uma queda no seu valor.

Uma stablecoin é tecnicamente um token hospedado em uma blockchain. Em seguida, fica sujeito a vários ataques de hackers, congestionamento de rede ou bugs de contratos inteligentes. Por exemplo, uma falha pode levar a um cálculo incorreto do valor da stablecoin e comprometer a sua ancoragem e o seu chamado valor estável.

Como ocorre o colapso de uma stablecoin?

Aqui estão as etapas que observamos com frequência durante a depeg de uma stablecoin. Este é um cenário geral no qual você pode encontrar um certo padrão durante colapsos de stablecoins.

1/ O valor da stablecoin está passando por um declínio em seu valor

Turbulências no mercado, problemas de liquidez ou mesmo problemas podem afetar o preço da stablecoin. Podemos então observar uma ligeira depreciação da stablecoin.

2/ Traders e investidores reagem e antecipam

Mesmo uma pequena depreciação pode causar uma poderosa onda de pânico nos mercados. Basta que os meios de comunicação social sejam mais alarmistas, por exemplo, para, por sua vez, levar ao pânico total entre comerciantes e investidores. Dependendo da gravidade da situação, esta pequena depreciação pode levar a uma verdadeira sensação de FUD (medo, incerteza, dúvida) divulga nas redes sociais para que as vendas sejam maiores.

3/ A presença de oportunidades de arbitragem

Se a moeda estável perder valor, poderão surgir oportunidades de arbitragem. O método de arbitragem consiste em comprar um token e revendê-lo por um preço significativo. Isso pode ser feito em diferentes plataformas ou jogando com o valor de outras stablecoins em outros pares de negociação, por exemplo. Você deve saber que os comerciantes podem usar bots comerciais para realizar arbitragem automática como acontece com o bot Cryptohopper. Somas consideráveis podem então ser incorridas.

4/ O emissor da stablecoin entra em ação

Recentemente com a falência do Banco do Vale do Silício, pudemos observar uma depreciação doUSDC em mais de 10%. A empresa emissora Circle suspendeu temporariamente as conversões USDC:USD, bem como algumas plataformas de troca interrompeu as retiradas. As medidas das empresas emissoras permitem então regular a oferta e influenciar a procura, até que se encontre uma solução como foi feito com o plano de segurança decidiu pelo Silicon Valley Bank.

As empresas podem decidir aumentar as garantias ou considerar outras ações. O objetivo é sempre o mesmo: restaurar ao máximo a confiança na stablecoin. Quanto mais rápido a empresa reagir e tomar as decisões corretas, maior será a probabilidade de a sandcoin se estabilizar.

5/ O valor da stablecoin se estabiliza ou entra em colapso…

A partir daí, em geral, o resultado é de dois gumes. Ou a stablecoin entra em colapso ou se estabiliza. Tudo então depende do nível de confiança dos investidores na stablecoin. Quanto mais confiantes estiverem sobre o futuro da empresa, mais quererão manter a sua posição e não vender os seus ativos.

Quais são os desafios associados à desvalorização das stablecoins?

A depreciação de uma moeda estável pode ter sérias repercussões em todo o ecossistema em que é utilizada. Como infelizmente vimos com o colapso da UST, isto teve enormes repercussões em múltiplos protocolos e sociedades. O efeito dominó é o principal risco que corre o risco de se espalhar para outras criptomoedas…

Assim, a queda de uma stablecoin é um evento importante que não funciona como um caso isolado. Isto pode ter repercussões dramáticas para todas as finanças descentralizadas.

As repercussões podem ser observadas em diversas escalas dentro da indústria:

⚠️ Volatilidade extrema do mercado:

Quando os tokens entram em colapso, o mercado inevitavelmente passa por turbulência. Os traders estão de fato procurando vender para limitar as perdas. Isto cria pânico nos mercados, com decisões por vezes tomadas precipitadamente. Então, geralmente, os investidores registam perdas, ainda maiores se não conseguirem vender os seus activos a tempo.

Pior ainda, pode faltar liquidez a ponto de ser difícil para os investidores e comerciantes liquidarem os seus activos, uma vez que a venda foi realizada em grandes quantidades. Eles podem rapidamente se encontrar com um saco de fichas sem valor, sem poder vendê-las por falta de demanda.

⚠️ Perda de confiança e danos à reputação da empresa:

O colapso de um stablecoin pode comprometer a reputação e a confiança que os investidores depositam na empresa emissora. Por exemplo, a queda do UST arruinou permanentemente a reputação da TerraLabs, que emitiu o UST. Além disso, Do kwon, o fundador da Terra Blockchain perdeu completamente a confiança e a simpatia da comunidade criptográfica.

Mesmo que o empresário Do kwon Se quiséssemos lançar um novo projecto, não seria fácil…Uma vez perdida a confiança, é difícil recuperá-la. Isto é verdade na vida privada, mas também e especialmente na vida profissional.

⚠️ Risco de regulamentações mais rígidas:

Como as stablecoins são pilares da indústria criptográfica, isso pode ter consequências legais. Os governos podem decidir impor restrições regulamentares ou estabelecer quadros que limitem a prática de determinadas empresas. As autoridades podem considerar que estes activos ameaçam a estabilidade do sistema financeiro e decidir proibi-los. Este pode ser um resultado não benéfico para os participantes da indústria….

Palavra final sobre a estabilidade teórica das stablecoins

Como acabamos de ver, as stablecoins são partes essenciais da indústria de criptomoedas. Revelam-se úteis em vários aspectos e permitiram que o ecossistema se expandisse e se tornasse cada vez mais acessível ao público em geral.

Por outro lado, vimos que algumas experiências na criação de stablecoins, além de trabalhar com garantias, não tiveram sucesso. Sim, stablecoins não são tão estáveis do que gostaríamos. Acontece que, em geral, stablecoins algorítmicas são os mais arriscados. Vimos também que o colapso de uma stablecoin, por mais popular que seja (ver UST), pode ocorrer e levar a um efeito dominó devastador em todo o ecossistema. (Ver " o massacre da criptomoeda Luna").

Não é fácil escolher a melhor stablecoin. As maiores stablecoins podem se desfazer, como vimos no caso do USDC durante o caso do Silicon Valley Bank. No entanto, o USDC mostrou a sua resiliência e foi capaz de recuperar o equilíbrio tão rapidamente como o perdeu.

Pode ser reconfortante saber que a Circle produz regularmente certificados para justificar os seus ativos. Este não é o casoUSDT embora continue a ser a moeda estável mais utilizada.

Então, finalmente, só podemos aconselhá-lo a ficar atento e manter suas stablecoins à mão caso precise se livrar delas rapidamente…

Você também pode diversificar suas participações em stablecoins e preferir ativos sintéticos, que podem ser uma alternativa interessante. Você também pode optar por ter stablecoins apoiadas pelo euro ou aqueles apoiados por matérias-primas, por exemplo, como criptomoedas lastreadas em ouro.

Veja o vídeo sobre stablecoins no Youtube: