Qu’est-ce que le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) et quel est son fonctionnement?

Dans le monde de la finance et des cryptomonnaies, la société Grayscale est une entité qui a gagné en notoriété ces derniers mois. La société possède un actif appelé “Grayscale Bitcoin Trust” qui offre aux investisseurs un moyen d’acheter et de vendre des actions dans des trusts qui détiennent d’importants volumes de Bitcoin.

Au coeur d’une longue bataille juridique avec la SEC, la communauté crypto découvre ce mastodonte de la finance qui souhaite convertir son actif GBTC en un ETF Bitcoin Spot. Avec en parallèle la volonté de BlackRock de créer un actif similaire, la SEC continue de pousser les échéances. Cependant, avec la récente victoire de son procès en appel, l’affaire pourrait avoir une issue favorable pour la société Grayscale.

Dans cet article, nous allons explorer ce qu’est le Grayscale Bitcoin Trust et exposer les avantages et inconvénients d’un tel produit.

Qu’est-ce que le Grayscale Bitcoin Trust ?

Le Grayscale Bitcoin Trust est un produit de Grayscale Investments, LLC, une entreprise basée à New York dont la société mère est Digital Currency Groupe. Cette de société de capital-risque axée sur l’industrie blockchain a été lancé en 2015 par Barry Silbert (ancien CEO de SecondMarket) et possède aujourd’hui 5 filiales dont CoinDesk, Foundry, Genesis, Luno et Grayscale Investments.

Gayscale Investments créé pour faciliter le processus d’investissement dans le Bitcoin pour les investisseurs institutionnels. Avec l’actif GBTC, les investisseurs peuvent acheter des actions qui suivent approximativement le prix du Bitcoin, sans avoir à détenir directement la cryptomonnaie.

En août 2023, le Grayscale Bitcoin Trust, avec plus de 16 milliards d’actifs sous gestion, est le plus grand fond de gestion de Bitcoin.

Comment fonctionne le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)?

Le Grayscale Bitcoin Trust est structuré de manière similaire à un fonds de capital fixe. Les grands investisseurs institutionnels envoient de l’argent (ou du Bitcoin) à Grayscale, qui investit ensuite dans le bitcoin et vend des actions du trust sur le marché boursier.

Il est important de savoir que les actions du fonds peuvent se négocier différemment par rapport au prix réel du Bitcoin ( à la hausse ou à la baisse). Historiquement, elles ont presque toujours été échangées à une prime. C’est une bonne chose pour Grayscale et ses investisseurs, qui gagnent de l’argent grâce à cette prime, mais c’est une mauvaise nouvelle pour les investisseurs qui achètent des actions du GBTC plutôt que d’acheter directement du Bitcoin.

Enfin, investir dans le GBTC représente aujourd’hui une alternative idéale pour les investisseurs US dans la mesure où les ETF Bitcoin ne sont pas disponibles.

Quelle est la différence entre GBTC et un ETF?

Rappelons que la différence entre GBTC et un ETF Bitcoin tient à ce que le GBTC peut se négocier avec une prime ou une décote par rapport à sa “valeur liquidative” (NAV), tandis qu’un ETF suit généralement de plus près le prix du Bitcoin. De plus, et c’est peut-être le point le plus important, les GBTC et les ETF relèvent de cadres réglementaires différents impliquant des règles fiscales différentes.

Pourquoi les investisseurs achèteraient-ils des actions du GBTC plutôt que du Bitcoin ?

Il y a plusieurs raisons pour lesquelles les investisseurs pourraient choisir d’acheter des actions du GBTC plutôt que du Bitcoin directement dont :

1. Facilité d’investissement : Investir dans un Bitcoin Trust permet aux gens d’obtenir une exposition au Bitcoin sans avoir à se soucier de la façon de le stocker personnellement. Cela peut s’avérer “complexe” pour de nombreuses personnes.
2. Le trading contre d’autres actifs de la finance traditionnelle : Actuellement, sur une plateforme d’échange crypto, il n’est pas possible de trader du bitcoin contre des actions Tesla ou Amazon par exemple. Cependant, avec un actif comme le GBTC, les investisseurs pourront trader directement des actifs de la finance traditionnelle contre ceux de la crypto-économie.
3. Avantages fiscaux : Certains comptes de courtage et de retraite qui n’offrent pas d’avantages fiscaux sur les investissements en Bitcoin, les offrent pour les investissements dans des trusts cotés en bourse. Le Trust de Grayscale offre à ces investisseurs (notamment américains) une exposition au Bitcoin de manière fiscalement avantageuse. Toutefois, les avantages fiscaux liées aux impôts peuvent cependant différer d’une juridiction à une autre.

Investir dans le Grayscale Bitcoin Trust

Pour investir dans le Grayscale Bitcoin Trust, vous aurez besoin d’un compte de courtage. Les actions du GBTC peuvent être achetées et vendues comme n’importe quelle autre action sur le marché boursier. Il est important de noter que, bien que le GBTC suive le prix du Bitcoin, il ne le suit pas avec exactitude. Cela signifie que le prix des actions du GBTC peut être supérieur ou inférieur à la valeur réelle du Bitcoin qu’il représente.

Avantages et inconvénients de l’investissement dans le GBTC

Comme tout investissement, l’investissement dans le Grayscale Bitcoin Trust comporte des avantages et des inconvénients.

Avantages :

1. Exposition au Bitcoin : Le GBTC offre une exposition au Bitcoin sans que les investisseurs aient à acheter et à stocker la cryptomonnaie eux-mêmes.
2. Sécurité : Grayscale assure que les actifs du Grayscale Bitcoin Trust “sont protégés par un système de sécurité robuste qui utilise les normes de sécurité les plus strictes de l’industrie”.
3. Avantages fiscaux : Comme mentionné précédemment, l’investissement dans le GBTC peut offrir des avantages fiscaux que l’investissement direct dans le Bitcoin ne peut pas offrir.

Inconvénients :

1. Primes élevées : Comme le GBTC est actuellement le seul fonds de ce type qui existe, les investisseurs doivent souvent payer des primes élevées pour acheter des actions du trust.
2. Frais : Le GBTC prélève des frais annuels de 2 % sur les investissements. Cela correspond aux frais de gestion de la société.
3. Risque de marché : Comme tout investissement, l’investissement dans le GBTC comporte un certain niveau de risque. Le prix du Bitcoin peut fluctuer, ce qui peut affecter la valeur des actions du GBTC.

Quel est l’impact de GBTC sur le marché crypto?

Le Grayscale Bitcoin Trust a joué un rôle essentiel dans l’adoption institutionnelle de Bitcoin et d’autres cryptomonnaies. En permettant aux investisseurs institutionnels de s’exposer à Bitcoin sans avoir à gérer directement des portefeuilles de cryptomonnaie, il a contribué à accroître la légitimité de l’actif numérique au sein des investisseurs traditionnels notamment.

Cependant, le GBTC a également été critiqué pour son impact sur le marché. Les fluctuations de son prix par rapport au prix du Bitcoin et sa taille massive par rapport aux autres détenteurs de Bitcoin signifient qu’il peut introduire une volatilité artificielle dans le marché.

Mot final

Le Grayscale Bitcoin Trust offre une manière unique pour les investisseurs d’obtenir une exposition au Bitcoin sans avoir à acheter et à stocker la cryptomonnaie eux-mêmes. Cependant, comme tout investissement, il comporte des risques et il est important de comprendre ces risques avant d’investir. Si vous envisagez d’investir dans le GBTC, assurez-vous de faire vos propres recherches et de consulter un conseiller financier si nécessaire.Vous pouvez consulter le rapport annuel de Grayscale sur le GBTC afin d’avoir une vue plus claire sur les performances historiques de l’actif.

Enfin, il est bon de rappeler que posséder un actif qui représente bitcoin et posséder du bitcoin sont deux choses bien distinctes. Dans une volonté d’atteindre la souveraineté financière, posséder du bitcoin dans un portefeuille non-custodial s’avère la voie à suivre…

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Remarque : Cet article est à titre informatif seulement et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement. Toujours faire ses propres recherches avant de faire des investissements dans les cryptomonnaies.